私募股权投资基金及中小企业融资路径 本文关键词：投资基金，股权，路径，私募，中小企业融资
私募股权投资基金及中小企业融资路径 本文简介：摘要：这些年，私募股权投资基金在我国发展迅猛。私募股权投资基金是解决中小企业融资问题的一种方式，其发展为中小企业发展提供了有效的渠道。本文在分析陕西中小企业融资现状的基础上，从私募股权投资基金视角出发，探索中小企业的融资路径，并对融资环节出现的事项提出相应的建议。关键词：融资路径；私募股权投资基金；
私募股权投资基金及中小企业融资路径 本文内容：
摘要：这些年，私募股权投资基金在我国发展迅猛。私募股权投资基金是解决中小企业融资问题的一种方式，其发展为中小企业发展提供了有效的渠道。本文在分析陕西中小企业融资现状的基础上，从私募股权投资基金视角出发，探索中小企业的融资路径，并对融资环节出现的事项提出相应的建议。
关键词：融资路径；私募股权投资基金；陕西中小企业
陕西中小企业融资难的问题一直没有根本性的解决措施，为了缓解中小企业的资金问题，加快金融创新很有必要，大力发展私募股权投资基金。
一、陕西中小企业融资现状
陕西中小企业是陕西省国民经济的重要组成部分，陕西中小企业有着数量较多、分布较广、涉及行业较广泛、所有权和经营权高度统一，以及管理权力统一集中于所有者一人的特点。近年来，陕西多数中小企业面临的困境有：一是成本提高的问题。原材料价格的上涨，劳工成本地上涨，同时企业利润的下滑，多数中小企业经营困难；二是普遍融资难的问题。企业资金筹集渠道狭窄，导致中小企业资金不足，缺乏发展动力；中小企业的信用问题导致金融行业对其缺乏扶持，政策性银行扶持力度不足；三是中小企业对权益类融资认识不够。中小企业发展的同时如果后续资金得不到保障，或社会融资成本太高，都会对中小企业的发展是致命的一击；四是经营管理过于集中化，粗犷式经营缺乏管理、技术、财务、制度的专业化指导，以上困境严重制约了的陕西中小企业的发展。2018年末全省金融机构本外币各项存款余额40927.56亿元，同比增长7.3%，比年初增加2774.30亿元；各项贷款余额30742.73亿元，同比增长14.2%，比年初增加3790.47亿元。虽然贷款额度略有增长，但仍不能满足快速发展的陕西中小企业对于资金的需求。2019年陕西省政府工作报告中指出的要设立民营企业纾困基金，解决农户和小微企业贷款难问题。支持引导金融机构落实国家货币信贷政策，继续扩大信贷和社会融资规模。发挥区域股权市场作用，提升多层次资本市场融资能力。因此，发挥股权市场作用对于解决陕西中小企业融资困境有着很重要的意义。
二、私募股权投资基金的概述
（一）私募股权投资基金的概念
私募股权投资基金（PrivateEquity，简称PE）指的是通过对特定对象，如资本充裕的机构或者个人发售股权来募集资金，以私募形式对非上市企业进行的权益性投资，抑或是对上市公司非公开交易股权进行投资，进而通过企业公开上市或并购等退出方式，以期达到投资者的资本增值和企业的融资目的。
（二）私募股权投资基金的组织形式
私募股权投资基金的组织形式通常有公司型、契约型和合伙型三种。目前，美国主要以有限合伙型组织形式为主，该种形式下有普通合伙人和有限合伙人组成，普通合伙人一般为有投资经验的私募股权投资家担任，并负责私募股权投资基金的运作与管理以及对被投资企业的经营管理，同时承担无限责任，而有限合伙人一般是由有资金实力的机构或者个人，承担以出资额对等的责任，却不参与基金的运作和管理。合伙型组织形式的优点在于其有效的激励机制，以自身投入资金的普通合伙人的利益与基金的利益相一致，有利于私募股权投资基金的整体效益。我国现阶段主要以公司型组织形式为主，公司型私募股权投资基金是以股份制公司的形式，按照公司章程向投资者发行股份来募集资金，投资者成为股东，共担风险、共负盈亏并参与公司的决策管理。公司型组织形式的特点在于除基金公司以外还需委托专业的基金管理人对私募股权基金进行运作和管理，而管理人却没有持基金公司的股份，同时，管理人也没有决策权，通常情况下，投资者的决策有延迟效应，因此管理人的利益与基金公司的利益无法达到相一致，会给基金的整体效益带来影响。中小企业的融资目的是为了企业本身的长久发展，而投资者的投资目的是为了实现资本的增值，通过对国内外私募股权投资基金形式的对比，把合伙型私募股权投资基金的融资方式进入到中小企业的成长中，可以缓解中小企业的融资困境。
三、私募股权投资基金在中小企业的融资过程中的实现
（一）融资企业的选择与调查
首先，在中小企业在表达融资需求之后，作为私募股权投资基金的管理人（如普通合伙人）运用丰富的投资经营，利用投行、会计事务所、律师事务所等资源寻找合适的项目，从路演、企业商业计划书等多渠道多方式来选择目标企业。然后，对目标企业进行评估，从目标企业所处行业的发展情况、目标企业经营情况、竞争优势、商业模式以及契约精神等多维度进行评估。其次，对目标企业进行调查，咨询会计事务所、律师事务所以及行业专家，从企业目前的运营现状、财务状况进行现状分析，发现存在的问题、存在的隐形价值、面临的风险有哪些，以便于融资企业获取更合适的融资建议。完成以上步骤，得出调查报告。
（二）融资方案的设计与管理
私募股权投资基金管理人在调查报告的基础上，对目标企业进行投资方案的设计，以便于投资者决策。包括：融资的估值、分阶段融资的目标、目标企业的管理与治理、董事会的组成、合同规定的条款事宜以及资金的退出安排。
（三）融资项目的运作与退出
私募股权投资基金管理人针对目标企业发展的不同阶段进行分阶段性的向特定的个人或机构投资者募集资金，分阶段进行针对性的投资可以有效控制风险，当风险较小的时候，吸引比如养老金、保险公司等机构投资者；分阶段进行投资根据企业发展的需要吸引外资机构投资者进行投资，同时也给此类机构投资者提供了资金增值的机会。投资者获得与出资份额相应的股权、目标企业持有的股权都应规定一定的持有期限，这样有利于防范目标企业的创业者离开企业变现所持股权而带来的风险。在投资周期到期后要实现资本的退出，可以采用的方式有：投资者收益最大化的IPO即通过目标企业上市的方式出售股权实现资本的退出；APO即境外特殊目的公司完成与美国OTCBB市场壳公司反向收购交易（买壳上市）的同时，实现向国际投资者定向募集资金的方式出售股权实现资本的退出；管理层收购或并购、转让的方式出售股权实现资本的退出。
四、陕西中小企业通过私募股权投资基金方式融资的建议
（一）私募股权投资基金管理人的建议
第，以合伙型私募股权投资基金的募集阶段，要寻找有丰富投资经验的普通合伙人，以及具有充裕资金实力的、契约合作精神有限合伙人，要引进国际资本市场上优秀的普通合伙人、有限合伙人。丰富投资经验的普通合伙人提供投资经验、提供投行、会计师事务所、律师事务所、业内专家的资源，有利于进行目标企业或目标项目的选择。第，私募股权投资基金管理人是融资过程的中介、中坚力量，要广纳行业具有专业知识、实操经验的优秀人才，对选择目标企业建言纳策、对目标企业有丰富的管理经验与运营技能。
（二）对陕西中小企业的建议
陕西中小企业发展落后，首先，要加强陕西中小企业的私募股权融资知识的认识。企业要想解决资金缺口问题，首先要改变融资观念，股权融资能给企业带来专业的行业辅导、专业的企业管理、合理的股权结构，帮助中小企业获得收益。其次，要提高中小企业的契约精神，融得资金并不意味着创业者套现股权的成功，要以融得资金培育企业的成长，使得企业在种子期、成长期得以健康发展，同时也保障了投资者的利益，具有良好的契约精神有利于再融资。
（三）对募股权融资行业的建议
大力发展中介服务机构的私募股权融资咨询服务。私募股权投资需要从专业的中介机构获取专业知识、行业资源，在项目的评估期、方案设计时、基金的募集、运作期提供专业的指导与服务，帮助中小企业融资的同时，也保障了投资者的收益，中介服务机构在此过程的作用显得尤为重要。
五、结语
综上所述，陕西中小企业融资受限，需要大力推出更宽领域的金融产品满足陕西中小企业融资的不同需求。因此，陕西需要鼓励发展私募股权基金，中小企业需要转变融资理念，通过私募股权基金获取发展所需要的融资。
参考文献
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作者：段锞 单位：西安培华学院
私募股权投资基金及中小企业融资路径 来源：网络整理
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