技术创新投资对高新技术企业的影响 本文关键词：技术创新，高新技术企业，影响，投资
技术创新投资对高新技术企业的影响 本文简介：摘要:本文选取2015－2016所有A股上市公司中高新技术产业样本数据研究技术创新投资对企业财务弹性的影响。发现:技术创新投资对企业财务弹性影响显著;非国有企业和大规模企业技术创新投资对企业财务弹性影响更显著。关键词:技术创新投资;财务弹性;产权;规模1.引言20世纪以来，不断变化的外部环境以及全球
技术创新投资对高新技术企业的影响 本文内容：
摘要:本文选取2015－2016所有A股上市公司中高新技术产业样本数据研究技术创新投资对企业财务弹性的影响。发现:技术创新投资对企业财务弹性影响显著;非国有企业和大规模企业技术创新投资对企业财务弹性影响更显著。
关键词:技术创新投资;财务弹性;产权;规模
1.引言
20世纪以来，不断变化的外部环境以及全球化给企业带来了各种挑战和风险，其中财务风险尤为重要，财务风险的发生可能使企业丧失偿债能力，降低投资者预期收益，严重者甚至资金链断裂。陈劲等(2000)早已提出技术创新与企业财务的关系，认为财务问题会严重抑制企业技术创新。GrykoJ(2018)表示公司财务弹性的形成主要包括公司对弹性的需要以及创新能力两方面因素。大多数学者认为财务弹性是指以低成本获取资金或进行资本结构重组的能力。马春爱等(2017)从管理者过度自信角度对财务弹性的影响进行论证，提出管理者过度自信的企业会保持更低的财务弹性。其在2014年发表的文章中认为货币政策对财务弹性有一定的影响，财政政策对企业的财务弹性影响较小，且不同行业企业的财务弹性差异较大，企业的生命周期显著影响其财务弹性。学者们对于财务弹性的研究已经初具规模，但在某些领域值得进一步探索。基于高新技术企业特质，本文从技术创新投资的视角研究高新技术企业财务弹性。
2.研究假设
朱乃平等(2014)提出企业技术创新投入对企业长期、短期财务绩效都产生显著正向影响。技术创新是一个企业发展的重要保证，代表企业的发展能力、成长能力、盈利能力及抗风险能力的高低，技术创新能够为企业带来新发展的机遇，一个创新能力强的企业更容易被外界认可，其筹融资成本会降低，更容易获得外界投资，据此提出假设1相较于技术创新投资低的企业，技术创新投资高的企业对企业财务弹性的影响更显著。按照产权将企业划分为国有企业和非国有企业，由于国有企业的特殊性，其原生家庭为其提供了强大的政治关系网，为企业发展提供便利，如融资成本低、政府补贴高，且在企业面临危机时，政府会帮助企业摆脱困境，致使其普遍在创新能力上不如民营企业。江诗松等学者在其研究也证实这一现象，认为二者的创新能力具有显著差异，国有企业在创新能力追赶上较民营企业不具优势。基于此本文提出假设2相较于国有企业，非国有企业技术创新投资对于企业财务弹性影响显著。《中国信贷人权利的法律保护》中调查数据显示，87.8%金融机构认为大企业贷款的违约率比小企业低。“信贷歧视”导致民营企业和小规模公司债务融资成本高于国有企业和大企业的债务融资成本。小企业在融资受到约束，有可能致使其缩减技术创新投资。而大企业人脉资源丰富、企业关系网复杂，其更容易接触到新的技术，学习到新技术，因此大规模公司在技术创新上的成功率会更高。基于以上本文提出假设3相较于小规模企业，大规模企业技术创新投资对企业财务弹性的影响更显著。
3.模型建立和变量设计
本文构建以下回归模型:FFIit=β0+β1Techcreateit+β2Sizeit+β3Tobinqit+β4Earningsit+β5Divit+β6CAit+εit模型中，财务弹性(FFI)为被解释变量，参照马春爱、韩新华(2014)提出的财务弹性指数法，财务弹性计算要求值越高越好。解释变量为技术创新投资(Techcreate)，控制变量为资本积累(CA)、公司规模(Size)、盈利能力(Earnings)、分红能力(Div)、成长能力(Tobinq)。
4.样本选取及数据来源
本文选取所有A股上市高新技术企业数据，数据来自CSMAＲ数据库。剔除ST及*ST公司以及数据不完整样本，共703个样本数据。
5.变量特征及实证结果
本文采用SPSS软件进行统计检验，结果及分析如下:(1)变量特征首先对全部703个样本进行描述性统计。由表1可以看出，财务弹性、技术创新投资最大值和最小值均存在很大差异。不同企业技术创新投资水平不同，在不同公司分布不同。(2)回归结果及分析基于总样本实证检验结果如表2，其中技术创新投资这一变量与财务弹性之间的回归系数是0.485，且在1%水平上显著，其结果显示技术创新投资与财务弹性之间显著正相关，即企业创新投资增多会显著提升企业的财务弹性。因此，假设1得到实证检验。除了解释变量外，其他控制变量也对企业财务弹性产生不同影响。其中成长能力、分红能力、盈利能力与财务弹性之间均在1%水平上显著正相关。成长能力好的企业会获得更多的投资资金，筹融资成本低，财务弹性较高。分红能力具有高度弹性，没有强制性要求，企业可进行调整，但分红能力强弱决定了一个企业现金流的稳定程度，与企业现金流稳定性成正比，分红能力越强公司财务弹性越高。公司规模与财务弹性之间回归系数为－0.018，显著负相关。企业规模越大，资金流越稳定、筹融资能力越强，应对风险能力越强，越倾向于保持低财务弹性。资本积累率与财务弹性之间的回归系数为0.037，在1%水平上显著正相关。资本积累率表示企业资本的积累能力，是评价企业发展潜力的重要指标，资本积累率越高企业财务弹性水平越高。表2中不论是国有企业还是非国有企业，技术创新投资与财务弹性之间回归系数都为正，即企业技术创新投资越高，财务弹性越高。国有企业T检验值不合格，而非国有企业技术创新投资与财务弹性之间相关性、显著性更高，即非国有企业技术创新投资对于企业财务弹性的影响更显著。假设2证实。基于企业规模检验结果，可发现大规模企业技术创新投资与财务弹性相关性更高，对财务弹性的影响更显著。而在小规模企业，技术创新投资显著性检验不太满意，且其T值不合格，说明技术创新投资对财务弹性的影响不稳定、不显著。小规模企业受资金少且资金链不稳定，人才缺乏以及研发水平的影响，企业投资会受限，不会对企业财务弹性产生显著影响，因此，假设3得以证明。
6.结论
本文研究发现:技术创新投资对于财务弹性水平作用显著，企业技术创新投资与企业财务弹性正相关。同时进一步将企业样本按照产权性质进行和企业规模划分，结果显示相较于国有企业，非国有企业技术创新投资对于企业财务弹性的影响更显著;相较于小规模企业，大规模企业技术创新投资对企业财务弹性影响更显著。基于以上研究结果提出以下几点建议:经济发展具有周期性、不稳定性，当危机出现时，技术创新投资高的企业由于财务弹性高在面临外部风险时能更灵活的应对，因此，财务弹性低的企业应完善风险体系，提高风险应对能力，以减少由于财务弹性低引起的财务风险，同时，企业应根据企业实际情况适当增加技术创新投资，技术创新投资高的容易被市场认可，能更好的应对风险。国有企业由于政府政策的优越性，创新意识不及非国有企业，应尽可能的减少对于政府的依赖，增强创新意识，加大创新投入，掌握核心技术，减少外界制约，企业才能更好发展。小规模企业，应加强创新投入，发展创新性人才。
参考文献:
［1］马春爱，易彩.管理者过度自信对财务弹性的影响研究［J］.会计研究，2017(07):75－81+97.
［2］马春爱，韩新华.基于不同生命周期的财务弹性与投资效率关系［J］.系统工程，2014，32(09):35－41.
［3］陈劲，徐丽芬.中国企业技术创新的财务支持［J］.管理工程学报，2000(S1):67－70+1.
［4］朱乃平，朱丽，孔玉生，沈阳.技术创新投入、社会责任承担对财务绩效的协同影响研究［J］.会计研究，2014(02):57－63+95.
作者：鲁怡娜
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