多层次资本市场发展对策与建议 本文关键词：多层次，资本市场，对策，建议，发展
多层次资本市场发展对策与建议 本文简介：摘要：近年来，河北省多层次资本市场发展取得长足进步，为河北省企业健康持续发展提供了重要支撑。本文首先分析河北省多层次资本市场的发展现状，其次分析我省多层次资本市场存在的问题，最后在此基础上提出了优化我省多层次资本市场发展的对策建议。关键词：多层次；资本市场；发展一、引言党的十九大明确提出：“科技创新
多层次资本市场发展对策与建议 本文内容：
摘要：近年来，河北省多层次资本市场发展取得长足进步，为河北省企业健康持续发展提供了重要支撑。本文首先分析河北省多层次资本市场的发展现状，其次分析我省多层次资本市场存在的问题，最后在此基础上提出了优化我省多层次资本市场发展的对策建议。
关键词：多层次；资本市场；发展
一、引言
党的十九大明确提出：“科技创新是提高社会生产力和综合国力的战略支撑，必须摆在国家发展全局的核心位置。”2015年科技部发文《关于进一步推动科技型中小企业创新发展的若干意见》提出了要拓宽融资渠道，增加资金供给量，完善多层次资本市场。由此可见，在深入实施河北省创新驱动发展战略，加快推进创新型河北经济建设中，加大股权融资力度，强化资本市场融资功能，对加快科技创新步伐，大力发展科技型企业发挥着举足轻重的作用。2012年石家庄股权交易所的成立标志着河北省多层次资本市场的初步形成，这为河北省企业的上市融资搭建完善的服务平台，为河北经济的健康、可持续发展提供了重要支撑。
二、河北省资本市场发展现状
河北省各级政府为了调动企业利用多层次资本市场融资的积极性，出台了《河北省企业挂牌上市奖励资金管理办法》等相应的措施并且成效显著。上市企业经营规模快速提升，河北省资本市场的规模在稳步扩大。根据资料统计数据显示，2018年河北上市企业营业总额为5176.9亿元人民币，累积利润额为538.8亿元人民币，较去年同期分别增长约13.4%和19.8%。
（一）河北省主板及中小板市场现状
主板市场是由上交所和深交所组成，是我国资本市场最重要的组成部分。主板市场对上市公司的股本量、盈利能力等方面的要求标准较高。中小板市场介于主板和创业板市场之间，上市条件也较为苛刻，其主要目的是为上市的流通股份规模相对小的公司提供融资渠道。根据万德数据资料显示，截至2018年底，河北省主板、中小板上市企业总数为46家，仅占全国主板及中小板市场比重的1.6%。
（二）河北省创业板市场现状
创业板市场作为主板市场的重要补充板块，其主要作用是为创新能力较高的高新技术公司提供有效融资，其对公司的入市要求略低于主板市场。根据万得（WIND）资讯数据库资料显示，河北创业板上市公司10家，且这些公司的上市时间集中在2015年之前，在2015年之后创业板上市企业的数量为0家。由此可见，近三年河北省创业板市场发展速度较慢，创业板上市公司短缺。
（三）河北省新三板市场现状
全国中小企业股份转让系统，是非上市公众公司股权公开转让的全国性证券交易场所，股权系统中的挂牌公司俗称新三板。其主要目的是为成长初期的高科技小微企业搭建股权交易平台。截至2018年年底，河北省新三板上市公司241家，相比全国10543家，河北省新三板数量严重不足。而从新三板企业是否有市值情况来看，只有142家企业有挂牌交易，占新三板市场的59.39%。
（四）河北省区域股权交易市场现状
河北省区域股权交易市场是由河北省省政府设立的主要为我省企业提供融资服务和股权转让的非公开市场，因此进入区域股权交易市场的门槛要求相对较低。这既有利于中小企业的发展，同时又能激活民间资本。2018年河北省挂牌公司为1919家，较去年同期增加207家，石家庄股权交易所融资累计为214.3亿元，较年初增加76.7亿元。
三、河北省多层次资本市场发展存在的问题
（一）主板市场活力不足，难以解决中小企业融资难题
河北省主板、中小板上市企业共计46家，而浙江、江苏省的上市企业数量普遍在400家以上，由此可见，河北主板、中小板上市公司相比以上几个发达的省区来说，上市公司的数量显然还有一定差距。同时，解决中小企业融资问题是多层次资本市场建立的主要目的，但实际上运营却有偏差，国有企业和大型企业占据我省主板市场的主要位置。主板市场准入标准较为苛刻，核准时间较长，财务要求较高，这直接导致河北省中小企业在资本市场融资成本较高，融资难的问题并未真正得到改善。
（二）新三板市场市值低，流动性较差
河北省新三板挂牌企业中近四成企业挂牌，但是没有交易进而没有产生市值，有市值企业所占比重低。239家挂牌企业中，仅有142家企业有市值，约占40%的新三板挂牌企业没有交易没有市值。由上可知，河北新三板企业尽管挂牌，但其融资能力并没有得到提升，新三板的作用没有得到有效的利用。
（三）转板机制的不健全，交易量较低
转板机制作为连接新三板与区域股权交易市场的桥梁，它的完善与否直接影响到新三板与区域股权交易市场之间的资源交换效率和两者之间能否多元化协同发展。目前，河北省区域股权交易市场的转板机制并不完善，所以在石家庄股权交易所上市的中小微企业之间的资源交换效率很低，制约了中小微企业的发展，间接影响到了河北省区域股权交易市场的发展与进步。
（四）区域性股权交易市场特色建设不足
由于国家政策的支持许多新兴的热门行业渐渐发展起来，如新能源产业等符合国家发展需求的企业越来越多，这些企业拥有国家的大力支持，所以发展迅速。而石家庄股权交易所目前只有主板、成长板和孵化板三个板块，没有适合这些新兴企业的板块，所以吸引不到这些企业前来挂牌上市。如今社会处于数据信息时代，许多网络公司发展迅速，而石家庄股权交易所没有适合该行业的板块，不能吸引该行业的企业前来挂牌。由此可见，石家庄股权交易所只有这三个板块的建设是不够的，许多企业因为没有适合的板块，所以不能在其中挂牌上市，错过了许多发展的机会。所以，石家庄股权交易所应及时建立更多的适合热门行业发展的板块来促进河北省股权交易市场的发展。
四、优化河北省多层次资本市场发展的建议
（一）加强主板市场活力上交所、深交所的重新定位
目前，深交所上市公司的平均股本及股票评价市值显著低于上交所，股本规模较小；但是深交所具有中小板的经验，而且所内设立创业板，未来可以在深交所内继续完善多层次的市场，主要服务于包括科技创新型企业在内的具有成长前景的中小企业。主板市场可以为成熟阶段的科技创新型企业融资、再融资提供支持，从而促进科技型企业进行科技创新，促使企业做优做强。此外，应依法惩治上市公司特别是主板上市公司并购活动的违法违规行为，如虚假信息披露、内部交易、操纵市场等，规范市场秩序。
（二）创新创业板核准制度，实行宽松的市场准入制度
让众多的中小企业在创业板市场获得资金支持，适者生存，优胜略汰，让资源配置达到最优。应该将满足市场准入要求的公司都准入上市，不能只允许规模大、经济效益好的公司准入创业板。创业板毕竟存在一定风险，监管者需要负有对投资者进行必要的风险警示责任。同时，监管者务必对上市企业进行调查和分析。对处于成熟后期、成长空间不足的企业要求进行转板或暂停上市；对寄生公司要严格检查，依赖性过强对公司及创业板的成长发展不利，所以有必要设立标准区分。
（三）建立健全新三板市场融资制度
挂牌公司在新三板可以进行债权融资和股权融资，其最主要的方式是发行普通股。新三板现有的融资制度以市场化为导向，以信息披露为中心，为创新型、成长型中小企业提供融资服务。随着市场的融资方式多元化、信息化，为了更好地促进科技创新，为在新三板挂牌的公司提供更加丰富的融资方式，可以从以下三个方面进行健全：第一，推出优先股、债券等证券产品，丰富系统主体的投融资选择。权益融资工具，优先股既能满足挂牌公司对股权的绝对控制，又能满足投资者较为稳定的长期收益需求。第二，逐步试行公开发行，允许挂牌公司尝试小额度的公开发行，并逐步走向正常的IPO融资轨道。随着新三板交易规则、管理制度逐步合规化，作为科技型中小企业的重要融资平台，在满足相关法律法规后逐步拓宽其融资渠道，更好地促进我国科技创新。
（四）妥善处理区域性股权交易市场与其他板块间的竞合关系优化
支持股转系统、区域性股权交易市场根据自身业务特点，进行差别化的定位；应用制度设计有机地互联多层次的、分散的资本市场；市场配置资源的效率会随着市场参与者的增多而提高，建议在区域性股权交易市场或券商柜台交易市场进行私募融资。不同层次市场既可以在挂牌制度中明确，也可以通过制定专门的转板制度维护企业的这项权利；其次，可以使用计算机网络技术，整合发布转让信息、交易指令；再次，鼓励利用股权关系促进业务的有机整合。不同层次市场可以通过互相持股，帮助不同主体利用公司的治理机制对各自的业务边界进行权衡，从而协调多层次资本市场板块间的关系。
作者：林妍 刘霞
多层次资本市场发展对策与建议 来源：网络整理
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